他依然是坐姿随意，目光炙热的扫过三人：
“时机： 不是现在。
瞄准港交所新规落地后的第一个窗口期，即2018年第四季度，最迟不晚于2019年第一季度初。
我们还有7-10个月的宝贵时间。”
“为什么是港股？” 他自问自答，条理清晰得令人心悸，
“第一，同股不同权（WVR）架构。
这是核心命脉。
确保创始团队及核心战略股东（鹅厂）在上市后，即使面对公众股东的压力和潜在的野蛮人敲门，依然对公司战略方向、研发投入、长线产品布局拥有绝对掌控力。
A股，没有这个选项。”
“第二，地缘与投资者偏好。
港股背靠内地，国际资本云集，对内地新经济企业、尤其是拥有现象级产品和高增长潜力的游戏公司理解更深，估值逻辑更友好。
相比美股，文化隔阂与地缘政治风险更低。”
“第三，流动性充裕。
作为亚洲金融中心，汇聚全球资本，足以支撑灵境未来可能的再融资和并购需求。”
“至于路径：” 陈默的指尖在桌面上虚划出清晰的路线图。
“第一步：立即启动WVR架构重组。法律、财务团队即刻进场，在4月新规生效前完成所有境内VIE架构搭建及投票权差异化设计，确保控制权万无一失。”
“第二步：Pre-IPO轮融资。就在近期，3个月内完成。”
代海涛听到这里，忍不住插话，但语气已从激烈反对变成了探究：“默子，既然目标是明年上市，我们现在又不缺钱，为什么还要融这一轮？”
徐振宇和任晨凌也露出探询之色。
“战略卡位与价值锚定。”陈默言简意赅，“这一轮，不是为了钱，是为了人、势、和更高的定价权。”
“引入1-2家顶级全球长线基金作为基石投资者（COrnerStOne InveStOrS）。
他们的背书，能极大增强国际资本市场对灵境长期价值的信心，为IPO定价奠定坚实基础。同时，”
他看向任晨凌，“鹅厂作为现有战投，是否考虑在这一轮适度增持？释放更强烈的绑定信号。”
“更重要的是，利用此轮估值，建立具有行业标杆意义的薪酬包（现金+高价值期权），对全球顶尖的游戏开发、引擎技术、美术设计人才形成虹吸效应。
在《星渊》和《蛋仔》冲刺的关键阶段，把最硬的骨头啃下来。
这笔‘人才战争’的军费，现在就要备足。”
他最后一句，直指徐振宇此前关于人才的痛点。
徐振宇眼中精光爆闪，迫不及待地问：“估值？这一轮我们定多少？”
这直接关系到他能撬动多少顶级资源。
陈默没有立刻回答，而是转向财务总监：
“李总，基于我们最新审计的17年全年数据，以及管理层对18年的业绩指引（考虑《乱世》端游持续贡献、《镜像》的稳定、《蛋仔》测试上线）。
用可比公司法（COmparable COmpany AnalySiS）和贴现现金流（DCF）模型，初步测算的估值区间是多少？”
财务总监显然早有准备，流畅应答：
“参照目前美股上市的网易（NTES）、港股上市的IGG（0799.HK）以及一级市场对米哈游等未上市明星公司的传闻估值倍数。
结合灵境的高增长性（17年净利润同比增速超300%）和独特产品矩阵（成熟现金牛+高潜力新作），在相对保守的20倍前瞻市盈率（FOrWard P/E）下，估值中枢在240亿人民币左右。
若考虑《星渊》和《蛋仔》的期权价值溢价，以及即将到来的港股新政红利，给予一定溢价，合理区间在260亿至280亿人民币。”
陈默点了点头，目光重新投向三位核心决策者，抛出了一个石破天惊的数字：
“Pre-IPO轮，灵境的投前估值，锚定在330亿人民币。
本轮计划释放8%-10%股权，融资26.4亿-33亿人民币。”
“330亿？！”代海涛下意识地重复，即使是他，也被这个远超财务模型建议的大胆定价惊住了。
徐振宇呼吸也微微一窒，但眼神却更加炽热。
主要是半年前的鹅厂战略投资B轮的时候只有88亿，没想到鹅厂不要命的投入资源加上《镜像追缉》的可玩性和《乱世群雄》端游版爆发的组合，竟然直接把数据干爆了。
任晨凌则微微眯起了眼，飞快地心算着。
“依据？”任晨凌问得直接，这是代表鹅厂在评估这个价格的合理性与风险。
“四个维度。”陈默的回应冷静如冰，却充满强大的说服力。
“第一，核心产品不可复制的统治力溢价。
《镜像追缉》3500万DAU、单季度超15亿流水、18.5%付费率、328元ARPPU，这个数据放在全球移动电竞领域都是顶尖。
它构建的社交竞技生态和电竞赛事体系，是极高的壁垒。
这不是简单的流水数字，是用户时间和心智份额的垄断。”
“第二，产品管线期权价值重估。”
他指向报告里《星渊》和《蛋仔》的部分，“资本市场对只有‘现在’的公司，和对拥有‘确定的现在’+‘可见的未来’估值逻辑天差地别。
《星渊》所展示的技术力（无缝大世界、元素反应战斗、自研引擎）和美术风格，已具备冲击全球顶级3A的雏形，它的期权价值必须充分计入。
《蛋仔》的UGC生态一旦引爆，其用户规模和长尾价值潜力巨大。
330亿，买的是灵境未来的产品爆发力预期。”
“第三，港股WVR新政的稀缺性红利。
我们将是新政落地后，首批采用同股不同权架构上市的、拥有现象级产品和强大自研能力的中国游戏公司。
‘稀缺标的’本身就是溢价的保证。
市场会愿意为这份‘确定性掌控下的高增长’支付溢价。”
“第四，鹅厂生态赋能的价值量化。” 他看向任晨凌。（记住本站网址，Ｗｗｗ．WX52．info，方便下次阅读，或且百度输入“ xs52 ”，就能进入本站）