纵观杨行密立业后的近二十年统治，其政权发展核心依托疆域扩张与统治集团壮大两大支柱，稳步构筑南吴版图根基：创业前十余年，尽数吞并淮南道、宣歙道全境州县，攻占浙西常州、润州，以及河南道泗州，牢牢掌控东南核心财赋之地；后十年持续拓土，攻取河南道海州、浙西昇州、鄂岳道鄂州，疆域愈发辽阔。
天祐二年离世之前，杨行密已然基本奠定南吴政权主体疆域，成为东南第一强藩。期间虽曾短期占据苏州、睦州、婺州、密州、岳州等州县，亦曾尝试争夺朱温掌控的徐州、宿州，未能长久固守，但其所稳定占据的江淮、浙西、鄂岳大片沃土，皆是唐末最富庶、人口最稠密、经济最发达的财赋重地，足以支撑南吴立国称霸、抗衡四方群雄。
乾宁四年（897年），中原霸主朱温意图南下吞并江淮、一统南北，派遣大将葛从周、庞师古率领汴梁精锐大军北伐，攻打寿州、觊觎淮南。杨行密亲督三军、周密部署，于清口之战大破十万汴军，阵斩主帅庞师古，葛从周率残部仓皇溃逃，杨行密乘胜追击，于渒河再度大败汴军、重创朱温主力。
清口大捷一战封神，彻底击碎了朱温南下吞吴、一统天下的野心，奠定了南吴割据江淮、独立立国的根基，从此梁吴南北对峙、互不吞并，五代南北格局正式成型。
乾宁五年（898年），两浙钱镠趁吴梁大战、淮南兵力空虚，率军反攻苏州，与杨行密大将周本大战于白方湖，周本兵败失利，苏州再度被钱镠夺回、重归吴越版图。
天复元年（901年），休整完毕的杨行密主动伐浙，派遣名将李神福率军东征、攻打钱镠，兵临杭州城下、大破吴越大军，生擒吴越名将顾全武，重创吴越主力、震慑两浙。
天复二年（902年），归附不久的升州刺史冯弘铎心生异志、举兵叛乱，率军突袭宣州。杨行密派遣田頵率军迎战，两军大战于曷山，冯弘铎兵败溃败、主力尽失，自知大势已去，打算率残部逃入海中、流亡求生。
危急关头，杨行密胸怀大局、不计前嫌，亲自赶赴东塘安抚招降，诚心接纳其归降，任命冯弘铎为节度副使、予以厚待，同时以李神福接替其职、出任升州刺史，平稳化解叛乱、稳固升州统治，尽显雄主格局。
天复二年（902年）三月，唐昭宗为拉拢东南强藩、制衡中原朱温，派遣江淮宣谕使李俨专程赶赴扬州，册封杨行密为东面诸道行营都统、检校太师、中书令，正式进封吴王，南吴政权自此获得朝廷完全正统合法性。
除此之外，唐廷赐予杨行密一项专属至高特权——承制封拜，成为其割据立国、独立建制的核心保障。所谓承制封拜，即杨行密可自行草拟朝廷授官制书，先行分封提拔帐下立功将士、任免地方官吏，事后再向朝廷上表报备，拥有先封后奏、自主理政的极大权力。
唐廷明文下诏：“淮南、宣歙、湖南等道立功将士，听用都统牒承制迁补，然后表闻。”这项特权，让杨行密彻底脱离朝廷人事束缚，得以自主构建官僚体系、封赏功臣、笼络人心，等同于拥有半独立帝王之权。
为规范建制、彰显正统，同年十月，杨行密专门始建制敕院，专职负责草拟、颁发自制官制诏书。每逢封拜官员、任免将帅，必先告知朝廷使臣李俨，在紫极宫唐玄宗圣像前陈列制书、行跪拜大礼，仪式完备后再正式颁布施行。这套规制，让南吴政权的官僚体系、封赏制度完全成型，政权合法性、规范性大幅提升。
历经数十年拓土建制、励精图治，杨行密以扬州为都城，疆域辽阔、兵强马壮、臣僚齐备、制度完善，南吴政权已然成型、雄踞东南。但盛世之下，隐患暗藏、危机丛生，杨行密晚年，政权内部的藩镇骄横、功臣坐大、地方割据的致命隐患彻底爆发，为南吴日后权臣专政、宗室傀儡埋下深重祸根。
彼时南吴境内三大核心将领、镇守一方的封疆大吏，已然功高震主、渐生异心，成为中央最大威胁：宁国节度使田頵镇守宣州、根基深厚、功高自负；润州团练使安仁义掌控长江天险、治军严明、深得军心；寿州团练使朱延寿身为外戚、镇守北疆、手握重兵、毗邻后梁。三人均手握重兵、割据重镇，既能制衡外敌，亦可倾覆中枢，对扬州中央权威形成直接威胁。
天复二年（902年）四月，杨行密借助田頵兵力，剿灭继承张雄势力、割据昇州的冯弘铎，彻底稳固江南局势。平叛之后，自恃功高的田頵赶赴扬州求赏，想要兼领池、歙二州属地、扩张个人势力。
彼时扬州朝堂风气败坏、贿赂成风，自近臣至狱吏皆私相请托、索要贿赂，刚正自傲、居功自矜的田頵对此深恶痛绝、心生不满。加之杨行密拒绝其兼领二州的请求，田頵彻底失望、怨气滔天，离扬之时直指城南水门愤然放言：“此门不复经入矣！” 公然表露决裂反意。
同年十二月，田頵擅自出兵攻打吴越钱镠、私启战端，钱镠遣使向杨行密求援。杨行密以撤换其宁国节度使职位相要挟，强行勒令田頵撤兵，君臣矛盾彻底公开化、不可调和。
镇守润州的安仁义，本是沙陀粟特部族出身，原为孙儒麾下大将，光启三年归降杨行密。因其骁勇善战、骑射无双、擅长治军，杨行密对其极为器重，将全部骑兵交由其统领，地位凌驾田頵之上、荣宠至极。
安仁义镇守润州十余年，虽早期无明显反迹，却天性好利、贪敛无度，史载其“蕃性好货，虽凋敝之后，科敛尤急”，在润州横征暴敛、搜刮财富，引得百姓怨声载道。更让杨行密忌惮的是，安仁义治军极严、善待士卒、深得军心，且自负勇武、傲气十足，常自诩：“米志诚弩十，不当朱瑾槊之一；瑾槊十，不当吾弓之一。”
其骁勇自负、深得军心、手握沿江重兵，加之后期与田頵暗中勾结、互通声气，又串联外戚朱延寿，三方暗结同盟、图谋不轨，让晚年的杨行密寝食难安、高度警惕。
而朱延寿作为杨行密外戚，是其朱氏夫人之弟，勇武善战、战功卓著。乾宁二年，他力克坚不可摧的寿州重镇，自此镇守北疆、防御后梁，手握边境精锐重兵、位高权重。
朱延寿久居边镇、势力庞大，私下暗中结交朱温、私通后梁，意图借助外力割据淮甸、自立一方。其暗中派遣心腹伪装商人，赶赴宣州与田頵私通密约、共谋叛乱，密信中途被杨行密截获，谋反阴谋彻底败露。
洞悉全部叛谋之后，杨行密隐忍不发、暗中布局，为麻痹朱延寿、使其放松警惕，刻意诈患眼疾、视物错乱，每次接见朱延寿的使者，皆故意看错物象、言行错乱，伪装病重昏聩、无力理政，彻底打消朱延寿的戒备之心。
天复三年（903年），杨行密雷霆出手、一举清剿三大叛臣：八月，安仁义率先举兵叛乱、攻打常州，被常州刺史李遇击退，退守润州固守。杨行密即刻设立润州行营，任命王茂章为招讨使，督军围剿润州叛军。
九月，杨行密诱骗朱延寿入朝，当场将其诛杀，彻底铲除北疆最大隐患；同时派遣李神福率领水军讨伐田頵，长江水战之中，李神福巧用火攻之计，大破田頵水军主力、重创叛军。
十月，杨行密再派台濛从陆路进军、合围宣州，田頵亲率残部迎战于广德，兵败退守宣州孤城、困守待毙。十二月，穷途末路的田頵出城决战，兵败坠马、战死沙场，宣州叛乱平定。
至此，朱延寿、田頵两大叛臣尽数伏诛，唯独安仁义固守润州、负隅顽抗，坚守孤城近两年之久，直至天祐二年（905年）正月，王茂章攻破润州、斩杀安仁义，持续数年的地方大规模叛乱彻底平定，杨行密成功化解政权覆灭危机、稳固南吴江山。
然而连年平叛、日夜忧劳、殚精竭虑，彻底耗尽了杨行密的身心精力。待外镇叛乱尽数肃清、疆域稳固之后，天祐二年（905年），一代江淮雄主杨行密油尽灯枯、走到人生终点。
彼时的南吴，看似疆域辽阔、内乱平定、政权稳固，实则暗藏致命隐患：杨行密子嗣尚且年幼、尚未成长、毫无理政统军经验，不足以震慑朝堂；而开国功臣尽数手握重兵、分镇州县、势力盘根错节，已然形成外重内轻、强臣弱主的致命格局。杨行密深知，自己离世之后，幼主继位、强臣辅政，皇权必然旁落、权臣必将专政，南吴日后的权力更迭、朝堂动荡已然注定。
天祐二年（905年）十一月，纵横江淮、奠基南吴的一代枭雄杨行密病逝，享年五十四岁。朝廷追谥武忠王，其长子杨渥承袭王位、继任南吴主君。
顺义七年（927年），杨行密第四子杨溥正式称帝、建立南吴帝国，追尊杨行密为武皇帝，庙号太祖，永久供奉太庙，成为南吴开国太祖、万世奠基之主。
杨行密一生起于草莽、起于囚徒，凭勇武立身、凭谋略定邦，扫平江淮百年战乱、安抚流离百姓、恢复东南经济，以一己之力割据江淮、抗衡中原、抵御强梁，终结淮南数十年乱象，缔造了五代十国初期东南最稳固、最富庶的割据政权，为江南地区的休养生息、经济复苏、文化存续奠定了不可磨灭的根基。
吴国的经营从唐景福元年（892年）杨行密入扬州开始算起，此时领有扬、庐、宣三州。杨行密在占领扬州之后的近二十年间，特别是在前十年内，先后占领了淮南道、宣歙道的全部州，以及浙西道的常州、润州，河南道的泗州。后十年内，又占领了河南道的海州、浙西道的昇州和鄂岳道的鄂州。要之，在杨行密于天祐二年（905年）去世之前，基本奠定了杨吴政权的主体疆域。当然，在此期间，杨行密还曾短期占领过其他州，比如浙西道的苏州、睦州，浙东道的婺州，河南道的密州，鄂岳道的岳州;也尝试过对河南道朱温所占徐州、宿州等的争夺，但都未能持久。
杨吴的所辖地大体上包括三块区域，江淮平原，包括今安徽及江苏的江淮地区以及河南、湖北部分地区;江南平原包括今苏南西部，江南丘陵包括今皖南地区及江西全境。其北面、西北面与中原政权隔淮河以及今大别山一线为界，北起海州，向南至楚州，过泗州，濠州、寿州至光州又西南至鄂州。西面与楚相隔，长江沿岸有蕲州、黄州、鄂州。南面在其东南部以武夷山脉与闽为界。东面及东北面与吴越钱氏比邻，其界线在今苏州、无锡之间。（记住本站网址，Ｗｗｗ．WX52．info，方便下次阅读，或且百度输入“ xs52 ”，就能进入本站）