跃进铜材厂的账面情况，在收购案启动后的第一轮尽调中就被完整地摊开了。
资产端并不复杂。厂区土地三十亩，性质是工业出让地，评估价约一千二百万。厂房、办公楼、设备、车辆等固定资产，按重置成本法折算后大约六百多万。加上库存的电解铜板和铜材半成品约一百多万，总资产在两千万左右。
负债端要复杂得多。
三十几名员工的工资和社保医保，累计拖欠七十六万。这笔钱不算大，但性质最敏感，劳动监察部门已经来过两次函件，再拖下去就是行政处罚和强制执行。
供应商的账期欠款一百二十多万，分散在七八家上游企业，最大的两家已经停止供货，剩下的也在观望。
民间借贷四百万，月息一分到一分五不等，这部分是利息最重的，每个月光利息就要吃掉近六万现金流。
银行贷款一千三百万，一共六笔，其中两笔已经到期，一笔展期了两次，银行方面的态度很明确，到期后不再续贷。
另外还有十几笔应收账款，合计两百二十万，在现在的市场环境下，全部收回来的困难不小。
把资产和负债摆在一起，净资产大约四百万，但这是纸面上的数字。
如果走破产清算程序，土地厂房拍卖通常要打七折到八折，设备能卖出五折就已经不错了，至于应收账款部分，那就更不值钱了。
算下来，实际清算价值很可能覆盖不了银行贷款，更不用说员工工资和民间借贷。
这就是跃进铜材厂最大的麻烦，债务结构里，高利息的民间借贷和即将到期的银行贷款叠在一起，形成了绞索效应。
这种困境在中小规模企业里非常典型。
业务量萎缩到一定程度，财务报表和纳税额撑不起银行的授信模型，银行就开始急着收贷。
跃进铜材厂在业务高峰期时，银行贷款高达两千万，那时候订单充足，流水好看，银行追着放贷。
但铜价这些年持续飙升，原材料占用的资金量大幅度攀升，利润空间被两头挤压——上游铜价涨，下游加工费涨不动。业务量萎缩，现金流变差，银行就开始抽贷。
抽贷导致流动资金断裂，还不上到期贷款，只能去借更高利息的民间资金来填坑。
民间资金的利息又进一步吞噬本就微薄的利润，形成恶性循环。业务量进一步萎缩，银行进一步抽贷，民间借贷的雪球越滚越大。
这是典型的“中小制造企业死亡螺旋”。
跃进铜材厂能撑到今天，靠的是老板王跃进在江口区经营二十多年攒下的人脉和信用，民间那四百万里，有两百多万是找亲戚朋友借的。
距离最近一笔两百万贷款到期还有四十五天，银行已经明确表态，到期后不再续贷。如果不能在这之前完成收购交割，用收购款把贷款还上，银行就会启动法拍程序。
一旦进入法拍，土地和厂房按起拍价七折挂出，大概率会流拍，然后八折再挂，最终成交价可能只有评估价的六成左右。
到那时候，银行的抵押贷款都未必能全额收回，员工工资和民间借贷更是排在银行之后，颗粒无收。
所以这笔收购，对王跃进来说，是最后一张体面的退场券。
对银行来说，有人接盘意味着贷款可以全额收回，不用走漫长的法拍流程，也不用计提坏账损失。
对江口区政府来说，一家经营了二十多年的制造企业被收购盘活，保住了三十几个就业岗位，避免了一家企业的破产清算，还解决了一笔可能形成坏账的银行贷款——三赢。
而对开飞金属来说，这笔收购的价值不在那三十亩地和七百万的设备上，而在跃进铜材厂的“牌照”和“资质”上——铜材加工的行业准入、环评批复、安全生产许可、以及二十多年积累的供应商渠道和客户关系。
这些无形资产不在资产负债表的评估范围内，但它们才是他真正需要的东西。
收购价格定在多少，取决于郑副市长愿意让王跃进体面到什么程度。
最后给出的方案是开飞投资支付四百万购买江口跃进铜材厂的全部股权。
王跃进对这个结果非常满意，这个价格等于把未回收的二百二十万债权全额计算成了股东权益。
郑徽让唐晓雨把收购方案、资产评估报告、开飞投资的财务报表一并整理好，由她亲自带着材料去了一趟银行。
她把材料放在对方面前，然后只说了一句：开飞投资全资接手，这笔贷款我们认。
银行那边的态度几乎是立刻软了下来。
原本急着收贷，是因为担心王跃进还不上，贷款会变成坏账。
现在开飞投资接手，资产质量完全不同。银行不仅不再要求还钱，反而主动提出贷款展期，甚至暗示，如果开飞投资有资金需求，还可以考虑增加授信额度。
郑徽坐在银行会客室里，银行的信贷部经理满脸堆笑地给她倒茶。
对银行来说，一千三百万的贷款，在王跃进手里，那就是坏账，要计提损失。但换成开飞投资接手，这笔贷款就是优质资产，利息照收，风险极低。
甚至过了两天，银行那边的信贷经理还专门登门拜访了郑徽一次，态度客气得像是来求她办事。话里话外的意思很明确：只要开飞投资不提前还这笔钱，一切都好商量。
郑徽把人送走，回到办公室，给唐晓雨打了个电话。
“搞定了。贷款展期，信贷经理还专门来了一趟，说希望我们别提前还。”
唐晓雨在电话那头笑了：“这世道，欠钱的倒成大爷了。”
“不是我们欠钱，”郑徽纠正她，“是银行需要这笔贷款留在账上。我们要是提前还了，他们就少了一笔优质资产。”
“那这么算下来，这次收购实际花的钱，比预算少了很多。”
“对。”郑徽点头，把数字给她捋了一遍。
收购款四百万，支付民间借贷四百万，补发员工工资和社医保七十六万，加起来八百七十六万。
银行贷款一千三百万不用还，展期就行。
供应商账期欠款一百二十万，接手后正常支付，但这笔钱本来就是经营往来，不算收购成本。
“实际支出八百七十六万，拿下一个净资产两千二百万的厂。”郑徽说，“而且银行那边还欠了我们一个人情。”
唐晓雨说：“这笔账算下来，王跃进满意，银行满意，我们也满意。”
“三方都觉得自己赚了。”郑徽说，“这就是一笔好交易。”（记住本站网址，Ｗｗｗ．WX52．info，方便下次阅读，或且百度输入“ xs52 ”，就能进入本站）