华国港岛，九龙柯士甸道西1号，环球贸易广场61楼，德意志银行港岛分行的贵宾室。
张扬正端着杯美式咖啡，气定神闲地注视着电脑屏幕。
14.89美元。
14.75美元。
14.33美元。
诺基亚的ADR股价还在下跌，盘面彻底被恐慌情绪笼罩。
踩踏事故很多人都曾听说过，产生的原因就是短时间内，大量人群同向拥挤，前方突然有人停滞或摔倒，後方人群惯性继续往前冲，後面的人看不见前方情况，形成踩踏。
资金踩踏同理，盘内大部分资金同向出逃，机构、杠杆资金、散户争先恐後抛售，卖盘大量涌出，但买盘无法承接抛压，就形成了价格越跌，越多止损盘和平仓盘被强制砸出来，诱发股价继续下跌。
诺基亚这轮股价暴跌，绝不是单一因素造成的。
一是全球资本机构清楚，诺基亚Q1财报数据就是有问题，才引得张扬、大卫·艾因霍恩和徐翔轮番打假。
虽然诺基亚董事长约玛·奥利拉凭藉自身多年积累，强行压下了这波负面舆论，还把张扬推特、油管等多个社交帐号给封禁掉，但怀疑的种子已经传播开，约玛·奥利拉再有本事，也不可能阻止资本机构调查。
之所以资本机构没有立马砸盘，还是考虑到诺基亚N8旗舰这个不确定因素。
万一这台手机真能替诺基亚拳打三星苹果，脚踢摩托罗拉爱立信呢？
不信一万，总怕万一，这也是资本迟迟没动手的原因。
现如今，诺基亚N8旗舰在华口碑极差，这就成了第二个催动股价连续下跌的因素。
诺基亚N8口碑差意味着什麽？
1没有市场竞争力。
2其他国家市场可能也要丢。
3诺基亚夺回高端市场成空谈。
也正因为诺基亚N8市场表现差，股价的不确定因素顺利落地，才让空头资本没有了後顾之忧。
多头资本敢反抗吗？
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不敢！
因为多头和空头，本质是同一批资金。
今天的多头，可能是明天的空头，而今天的空头，也有可能是明天的多头，身份是会切换的。
就好比A股散户买入一只股票，持有了就是多头，内心肯定期望股票涨得越高越好。
但如果第二天盘中，散户把股票卖出去了以後呢？
卖出股票就意味着看空，哪怕A股做空条件相对苛刻，很多散户摸不到开通融资帐户的门槛，但却可以通过做T实现盈利。
除了上述两大原因，形成戴维斯双击外，诺基亚股价暴跌还有最重要的一个原因，那就是手机霸主的溢价叙事正在崩塌。
经常炒A股的都知道，龙头标的往往是资金最集中、溢价最高的股票。
自1998年诺基亚取代摩托罗拉，成为全球手机霸主那刻起，它就是移动通信设备的「龙头」，全球资金都会赋予它一定的价值溢价。
现如今，苹果公司靠着iPhone4，隐约有取代诺基亚，成为新的全球手机霸主的势头，那麽诺基亚的那部分龙头溢价就得抹除。
此外，诺基亚一旦被「夺龙」，市场份额必将持续萎缩，营收业绩也会步入下行通道，资本市场自然不会再用业绩稳健标的的估值标准为它定价，甚至会采用悲观模型定价。
这已经不是戴维斯双击，而是集Q1业绩造假、诺基亚N8不及预期和未来营收业绩下滑的三重共振下跌。
另外，如果算上欧洲债务危机和美国经济复苏存疑等宏观因素，压制诺基亚股价的也不是三重共振，而是四重极端共振。
这就意味着它的市场份额会减少，营收业绩也将处於下坡路，资本市场自然不可能再按业绩股的标准给它定价。
「咚咚贵宾室的房门被敲响。
下一秒。
保镖的声音传入。
「张总，门外有位德银的爱德华先生说想见您。」
这位爱德华先生的本名叫爱德华·克莱，是德意志银行总部派来港岛与张扬谈判期权合约的代表。
当初诺基亚的强势拉升，不仅让法巴银行、高盛集团和摩根史坦利等做市商风险分析师产生了误判，也让德银亲自下场做了张扬的对手盘。
张扬放下咖啡杯，提高音量道：「让他进来吧。」
「咔嚓」
贵宾室的门被打开。
只见一位穿着修身定制灰黑西装、鼻梁上架着单片眼镜、气质锐利的中年白人缓步走进。
他不是别人，正是德意志银行的总裁—爱德华·克莱。
「啪啪啪」
「张扬先生，佩服佩服。」
刚迈入贵宾室，爱德华·克莱就忍不住鼓掌赞叹。
「咔嚓9
保镖轻轻关上门，为张扬和爱德华·克莱创造单独交谈的空间。
「过奖了，随便坐吧，爱德华先生。」张扬起身示意道。
这间贵宾室本质是占用了一间德银管理层的办公室，除了操盘设备以外，洽谈沙发也一应俱全。
「不必了，我也不耽误张扬先生交易，这次来就是想问问，150美元/张能否把那800万张虚值期权合约平掉？」爱德华·克莱开门见山。
张扬手上持有的6000万张诺基亚虚值看跌期权合约，有800万张是德意志银行的对手合约。
他之所以来港岛，就是为了和平解决张扬手里的这部分期权合约。
诺基亚股价已经托不住了，内在价值正在崩塌。
据爱德华·克莱了解，荷兰王室投资基金和挪威主权基金正考虑清仓诺基亚，买入苹果公司股票。
一旦这两只资本巨鳄真的调仓换股，那诺基亚距离跌落神坛也就一瞬间的事情。
资本从不赌气，既然张扬手中的这批虚值期权合约有概率转为实值，它们自然也想用最小的代
价，平仓掉自己作为对手盘的那部分仓位。
「150美元是个不错的价格，但我认为还有弹性空间。」张扬笑道。
闻言，爱德华·克莱眉头紧皱，沉声道：「张扬先生你就这麽自信，能把期权合约全部高价交割？」
看跌期权合约交割，需要持有相应数量的股票，如果没有相应数量的股票，期权合约将陷入无法交割的尴尬处境。
期权合约有两条路径，一是提前平仓，通过买卖合约赚取权利金差价，二是选择行权，通过标的股票交割兑现收益。
就拿行权价13美元的诺基亚中期虚值看跌期权合约举例，之前诺基亚股价暴涨，买入一张13美元的诺基亚中期虚值看跌期权合约权利金是5美元区间，而张扬初始建仓期权空单仓位时，一张期权合约的权利金就要十几美元，这说明张扬一旦选择转手卖出这部分，直接就亏了一半。
说白了。
提前平仓就是买卖股票。
这不是期权合约，而是一张带着期权属性的股票，获利原理和股票买卖是一样的。
行权交割就不同了，这需要行权方准备好股票。
简单来说就是，张扬和做市商签订了一份诺基亚13美元行权价的股票回收合约。
三个月後，如果诺基亚ADR股价跌破13美元，做市商必须按13美元的价格回收相应数量股票。
如果诺基亚ADR股价没跌破13美元，合约到期没产生内在价值，且时间价值清零，合约当场作废。
一张13美元的诺基亚中期虚值看跌期权合约，等於100股诺基亚ADR存托凭证敞口价值，也就是说，张扬手里的6000万张，就等於60亿股诺基亚ADR存托凭证敞口价值，想正常渠道平仓非常困难。
爱德华·克莱之所以提到交割，无非就是想点醒张扬，做人不要太贪得无厌，免得最後落得一场空。
哪怕期权合约转为实值了，一旦涉及到交割，张扬得准备60亿股诺基亚ADR存托凭证，而诺基亚股票数量也才37.5亿股，哪怕给张扬两年时间都不一定能把仓位平了。
「交割全部期权合约确实有难度，但交割一部分还是不成问题的。」张扬平静回应。
不等爱德华·克莱开口，他继续说道：「另外，一旦虚值合约转为实值合约，0CC清算机构有权统一推迟整个合约系列交割。」
「根据0CC章程Article VI Section 19条，如果底层证券持续严重短缺，长期没有足够标的可供交割，0CC有权判定实物交割无法完成，将这批行权义务转为现金结算，按0CC确定的市价计算差额，了结合约。」
「当然了，如果我怕麻烦，也可以把这批期权合约转卖出去，我相信会有机构不嫌麻烦。」
只要虚值合约转变成实值合约，张扬就不愁兑现渠道。
想用股票短缺卡交割？
简直是笑话。
张扬都不需要找其他机构，只要一股脑把期权合约卖给高盛集团、摩根史坦利之类的做市商，它们自然会有专人追债。
「华国有句老话，叫众人拾柴火焰高，张扬先生你太自信了，而且这次误判的做市商覆盖欧美，真走到鱼死网破的地方，最後吃亏的是谁还真不好说。」爱德华·克莱还不死心，依旧想通过行权交割压价。
「华国也有句老话，叫吃亏是福，我也希望你们可以联合起来，让我无法行权交割。」
「不过！」
张扬话锋一转，继续说道：「我必须提醒你们，这批期权合约我总投入成本就5亿美元，哪怕全亏，也影响不了我的整体获利节奏。」
「况且你们真是铁桶一片？我现在把6000万张期权合约移交给你们德意志银行，你们还能和高盛集团、法巴银行等做市商保持团结？」
资本逐利，为了利益捅「盟友」的事情，欧美资本可没少干。
张扬想脱身其实很简单，高盛集团、法巴银行、德意志银行和摩根史坦利等做市商也知道张扬有很多种办法兑现浮盈，所以他们才不远万里，派代表来港岛谈判。
「160美元？」
爱德华·克莱做出让步。
他本以为张扬不懂0CC清算规则，打算用券源短缺、无法交割施压，但没想到对方不仅清楚，还能搬出详细章程条款。
张扬摇了摇头。
「170美元？」
「180美元？」
「190美元？」
爱德华·克莱连续报价。
根据德银内部风险模型和10位风险分析师共同测算，诺基亚ADR股价可能会在这个月下探至10
美元。
这什麽概念？
现在市场隐约估算，张扬一共持有至少5000万张，诺基亚13美元行权价的虚值看跌期权合约。
一张期权合约获利300美元，5000万张就是150亿美元。
这笔钱谁出？
期权合约的对手盘。
原本诺基亚期权市场已经乾枯，但谁都没料到，全球做市商的风险评估系统都出了问题，让张扬拿到了远超市场承受极限的期权合约。
如果张扬交割行权，或者把期权合约交给第三方机构追缴，作为对手盘的做市商会呈现严重亏损。
眼看张扬迟迟不松口，爱德华·克莱摇了摇头，叹息道：「200美元是我最後一次报价，如果还是无法达成一致意见，那张扬先生————」
「150美元。」
张扬忽然松口。
「？？？」
爱德华·克莱满头问号，不解道：「150美元？」
刚才190美元都摇头，现在突然改口150美元，他严重怀疑张扬是不是说错了数字。
「没错，150美元。」
张扬微微颔首，又话锋一转道：「但有一个前置条件，那就是德意志银行及其全部控股子公司在两年之内，不得参与任何与诺基亚相关的股票交易。」
「这什麽意思？」
爱德华·克莱一脸懵逼，他还是第一次听见这麽奇葩的前置条件。
不让德意志银行和控股子公司参与诺基亚股票交易，这是要把诺基亚的市场流动性彻底榨乾？
「用大白话来说就是，你们德银资本在这两年之内，不得交易诺基亚和其相关的股票。」
张扬平静说道。
他现在持有的6000万张虚值看跌期权合约，有800万张是德意志银行的对手合约。
一张让利50美元，800万张期权合约就是4亿美元的让利。
简单来说就是，张扬愿意用4亿美元让德银保持中立，避免後续敌意收购诺基亚时搅局。
「冒昧地问一下，能告诉我为什麽吗？」爱德华·克莱实在想不明白，张扬怎麽会提出这种前提条件。
「无可奉告。」
张扬平静地喝了口咖啡，就等着爱德华·克莱做抉择。
5秒。
10秒。
15秒。
时间一点一滴流逝。
爱德华·克莱大脑正在飞速思考，他知道张扬设下这种前提条件，一定有更深层次的用意。
然而张扬可不会给他太多思考的时间，打了个哈欠道：「爱德华先生，如果你觉得不妥就回去吧，我就不送了，还要继续交易。」
逐客令一出，顿时扰乱了爱德华·克莱的思绪，他也顾不得太多，点头道：「我答应了，德意志银行及其全部控股子公司，两年之内，不会参与诺基亚相关股票的交易。」
话音刚落，他又询问道：「这个应该仅限於自有资金对吧？」
「当然。」
张扬淡笑道。
他不可能让这些机构停止为诺基亚提供交易服务，只是限制它们的自有资金参与交易而已。
「择日不如撞日，我们今天就把场外0TC期权平仓合约签了吧。」
爱德华·克莱不想再等了，只要他这边合同一签，另一边的德银总部就可以顺势抽离护盘资金。
张扬：「可以。」
在与爱德华·克莱敲定平仓合约内容後，张扬和爱德华·克莱仅用半小时不到，就完成了所有合约的签署。
然而这一夜，注定不止爱德华·克莱上门求平仓。
送走爱德华·克莱後，张扬又陆续通知高盛集团、法巴银行、摩根史坦利等做市商的谈判负责人。
当听见张扬终於肯松口，他们也是连忙带着《场外0TC期权平仓合约》赶往德银贵宾室。
由於有前置平仓条件，他们自带的《场外0TC期权平仓合约》也尽数作废，但需要重新列印。
虽然高盛集团、法巴银行和摩根史坦利等做市商的谈判负责人很疑惑，不知道为什麽张扬会提出这种无关紧要的前置条件，但碍於诺基亚ADR股价已经崩塌，他们不敢继续拖，只能签署前置合约文件。
凌晨4点，美股收盘。
道琼工业指数收在10359.31点，跌幅0.07%，标普500指数收在1096.48点，涨幅0.12%，纳斯达克科技指数收在2249.08点，跌幅0.03%，大盘横盘震荡，涨跌幅度极小，唯独诺基亚ADR单独暴跌。
上个交易日，诺基亚ADR股价收在了18.42美元，今天则是收在13.99美元，单日暴跌24.05%。
这种幅度的暴跌，已经不是单纯的基本面崩溃，而是出现了多杀多的资金踩踏。
什麽是多杀多？
做多资金因为股价暴跌，触发风险模型强制卖出，盘面承压，引爆下一个强制卖出的节点。
而此刻做多诺基亚的散户，泪水已经浸湿了衣领。
[渡边小野子]（日本）：神明大人，我究竟做错了什麽？我只是一个想补贴家用的家庭主妇，两天跌了40%，你是想杀了我吗？
[朴昌范]（韩国）：阿西叭，诺基亚股价究竟是怎麽了？资本你们是不是想让我做空小区房价？
[昆江·卡特]（美国）：我的人生、我的老婆、我的家庭、我的孩子全完了，事到如今，最对不起的还是家人，我真该死啊，为什麽要抄底诺基亚这只垃圾股？！
[卡尔文·沃克]（澳大利亚）：跌，有本事你就继续跌，你敢跌我就敢买，狗日的，有本事你跌破10美元，我卖肾都补仓！
[科迪·麦克斯韦]（印度）：幻觉，这都是幻觉，我不相信这是真的，诺基亚怎麽会暴跌，这一定是主力在吸筹，不要怕，加仓！！！
诺基亚作为全球手机龙头，自然吸引了大量散户持有。
另外，诺基亚Q1财报数据的超预期，叠加後续股价暴涨，更是吸引了大量散户追高。
谁也没想到，诺基亚的股价说崩就崩，而且是一泻千里，没有一丝回头的暴跌。
直到现在，很多散户都是一脸懵，不知道诺基亚为什麽会跌这麽狠，更不知道诺基亚Q1财报数据造假早就被机构实锤。
财报数据造假+诺基亚N8不及预期+市场资金出逃踩踏+业绩增长逻辑崩塌+机构托举资金撤离————
种种因素叠加之下，诺基亚股价想不崩都难。
而此时的诺基亚管理层，所有人都接到了紧急通知，要求在半小时内返回公司开会。
如果是以往，可能会有人埋怨，但这一次不同，诺基亚真被推到了悬崖边缘，命悬一线！
一位又一位的诺基亚高级管理返回公司，来到指定的会议室落座。
此刻的主位，董事长约玛·奥利拉阴沉着脸，在他右手边的CE0奥利·佩卡·卡拉斯沃更是没有一丝笑容，眼神极度复杂。
「哐」
高管到齐，会议室门关闭。
约玛·奥利拉眼神锐利，扫视全场高管道：「诺基亚N8在华国市场口碑崩塌，没人想为此负责吗？」
1秒。
2秒。
3秒。
会议室寂静无声。
所有诺基亚高管都知道，现在约玛·奥利拉正在气头上，谁都不想撞到枪口上。
一个人生气的时候，智商是会清零的，这也是为什么女朋友生气时，特别难哄的根本原因。
奥利·佩卡·卡拉斯沃也是个实在人，见没人开口，他身为CE0，果断揽责道：「这件事是我
的问题，我错判了华国市场的实际情况，也没料到华国做空资本下手这麽狠，这麽没有底线，我愿意负全部责任。」
「好！」
约玛·奥利拉眉头一挑，看向会议室左侧的史蒂芬·埃洛普道：「从今天开始，史蒂芬·埃洛普你接替奥利·佩卡·卡拉斯沃全部职务。」
「我？」
史蒂芬·埃洛普愣了一下。
在入职诺基亚前，他是微软商业事业部总裁，0ffice产品线总负责人，主导0ffice 2007的研发发布，微软核心高管团队成员。
这才刚来诺基亚不到半年，就出任CE0，这属实让他有些意外。
更意外的是奥利·佩卡·卡拉斯沃，他没想到约玛·奥利拉这麽狠，他为诺基亚付出这麽多，现在竟然落到个当众解职的下场。
「没错，从今天开始，你就是诺基亚的CEO，我希望你能从根上，清除诺基亚的顽疾。」
约玛·奥利拉说出这句话时，眼神扫过数名高管。
他们无一例外，都是站队塞班作业系统的人，而史蒂芬·埃洛普出身微软，不止一次提出塞班操作底层架构设计落後，然而没有人当回事，其中也包括约玛·奥利拉。
在他们看来，诺基亚一直以来都是这麽卖手机的，如果塞班作业系统真有这麽大的问题，诺基亚能坐上全球手机霸主的位置？
没人相信。
没人愿意去相信。
更没人去改变。
直到这次华国市场折戟，市场铁拳教育了诺基亚所有高管，他们也终於认清了现实。
至於约玛·奥利拉撤掉奥利·佩卡·卡拉斯沃CE0职位，除了想根治诺基亚以外，还有一个重要原因，那就是得有人背锅。
他约玛·奥利拉能背锅吗？
不能。
除了奥利·佩卡·卡拉斯沃，其他诺基亚高管能背锅吗？
能，但没有分量。
因此这口黑锅，必须由奥利·佩卡·卡拉斯沃来背，顺带承接芬兰本土资本的所有仇恨。
说白了，这就是约玛·奥利拉的一次弃车保帅。（记住本站网址，Ｗｗｗ．WX52．info，方便下次阅读，或且百度输入“ xs52 ”，就能进入本站）